BAGELS & BONDS
Descubra as principais oportunidades no mercado de bonds offshore, a qualidade financeira dos seus emissores, o bond destaque do mês e informações sobre imposto de renda.
O QUE SÃO BONDS?
Normalmente, quando se pensa em investir em renda fixa, o mais provável pensamento é investir em títulos brasileiros. No entanto, há um mercado muito maior à disposição: bonds corporativos.
Bonds corporativos são títulos de renda fixa emitidos por empresas em moeda estrangeira e negociados no mercado externo, como nos EUA. Eles possuem condições predefinidas, como taxa de remuneração e prazo, e podem ser emitidos por uma ampla variedade de empresas de setores distintos. Ou seja, são comparáveis às debêntures que já conhecemos no mercado local.
O mercado de renda fixa nos Estados Unidos, apresenta um grau de evolução significativamente maior do que o brasileiro. Para efeitos de comparação, o estoque combinado de títulos soberanos (emitidos pelo Tesouro americano) e corporativos somou US$ 32,6 trilhões, enquanto no mesmo período no Brasil somou R$ 6,3 trilhões.
Além do mercado norte americano ser consideravelmente maior em termos de títulos já emitidos, a negociação realizada por investidores no mercado secundário também é volumosa. A média diária de bonds corporativos negociados nos EUA em 2021 atingiu R$ 200 bilhões.
Apesar de bonds serem títulos em dólar, não são apenas empresas dos EUA que podem emiti-los. Na verdade, inclusive empresas brasileiras possuem títulos de renda fixa negociados também no mercado norte americano que pagam juros em dólar.
CARACTERÍSTICAS
O bond é um título de renda-fixa pré-fixado que paga juros semestral. Ele é emitido ao valor de face (USD 100) e recomprado ao mesmo valor. Ao longo de sua vida, o preço do bond oscila no mercado secundário de acordo com a precificação da curva de juros americana – marcação a mercado. Ou seja, se comprarmos um bond ao valor de face (USD 100) a nossa única remuneração é o cupom de tal título (juros semestral que ele paga), pois receberemos o mesmo montante desembolsado no vencimento.
No entanto, quando compramos bonds no mercado secundário, raramente pagamos o valor de face, pois o bond pode negociar a um desconto (abaixo de USD 100) ou a um prêmio (acima de USD 100).
Quando compramos o bond a um desconto o nosso yield, rentabiliade considerando o carrego até o vencimento, é maior do que o cupom pago. Afinal, recebemos o juros semestral mais uma diferença positiva no vencimento. O inverso se aplica para a compra de um bond sendo negociado a um prêmio. Importante ressaltar que podemos vender o bond antes do vencimento, com liquidação em D+2. No entanto, ficamos sujeitos a condição de mercado do período (saída com ágio ou deságio).
OPORTUNIDADES BONDS OFFSHORE
Seguem as melhores oportunidades do dia de hoje (19/01) no mercado de bonds offshore com mínimo de USD 5k:
Bonds Brasil
Vencimento
Cupom
Yield
Rating
Juros
Callable
Duration
MARFRIG 6,625% 2029
06/08/2029
6,625%
6,66%
BB+
Semestral
(06/02/2023)
08/06/2024
5,08
AEGEA 6,75% 2029
06/08/2029
6,625%
6,66%
BB+
Semestral
(06/02/2023)
08/06/2024
5,08
REDE D’OR 4,5% 2030
06/08/2029
6,625%
6,66%
BB+
Semestral
(06/02/2023)
08/06/2024
5,08
BANCO BRASIL 4,875% 2029
06/08/2029
6,625%
6,66%
BB+
Semestral
(06/02/2023)
08/06/2024
5,08
Bonds Brasil
Vencimento
Cupom
Yield
Rating
Juros
Callable
Duration
DELL 6,02% 2026
06/08/2029
6,625%
6,66%
BB+
Semestral
(06/02/2023)
08/06/2024
5,08
AMAZON 3,15% 2027
06/08/2029
6,625%
6,66%
BB+
Semestral
(06/02/2023)
08/06/2024
5,08
DESTAQUE DO MÊS
Bonds Brasil
Vencimento
Cupom
Yield
Rating
Juros
Callable
Duration
MARFRIG 6,625% 2029
06/08/2029
6,625%
6,66%
BB+
Semestral
(06/02/2023)
08/06/2024
5,08
Observação: Olhando para o Yield de um Bond, conseguimos contratar uma taxa próxima de USD + 7,5%. A equivalência dessa taxa através da curva de cupom cambial (Basicamente Selic em Dolar) seria aproximadamente igual a IPCA + 8,57%. Lembrando que no mercado secundário brasileiro, não encontramos taxas maiores que IPCA + 7% para os mesmos emissores. Uma ótima oportunidade de contratarmos um retorno maior em renda fixa se comparado às emissões domésticas. Fonte: XP Investimentos
HIGHLIGHTS
Como pode-se observar no gráfico ao lado produzido pela XP private, a Marfrig possui caixa excedente para arcar com as suas obrigações de dívida até 2028, reforçando a segurança de seu bond.
Amortização de dívida
Callable: o bond da Marfrig está sendo negociado atualmente a US$ 982,99. Com um call date pré determinado para 2024 a um valor de US$ 1033,13. caso a empresa decida exercer essa recompra em 2024, o yield desse bond sairia de 6,95% para 10,86%.
IMPOSTO DE RENDA
Os bonds não são isentos de impostos. Portanto, investidores que investem em renda fixa no exterior precisam recolher Imposto de Renda (IR) no Brasil. De acordo com a Receita Federal, os rendimentos gerados por aplicações em títulos fora do Brasil são considerados ganhos de capital (o que inclui os cupons de bonds).
Base de cálculo
Alíquota
Até R$ 5 Milhões
15%
De R$ 5 Milhões até R$ 10 Milhões
17,5%
De R$ 10 Milhões até R$ 30 Milhões
20%
Acima de R$ 30 Milhões
22,5%
Importante: São isentas de ganho de capital no exterior as vendas de ativos financeiros de mesma natureza até o limite de R$ 35 mil reais por mês.
A alíquota aplicada de imposto sobre esses ganhos de capital e cupons seguirá a tabela progressiva acima. Lembrando que o cupom de um título é pago semestralmente, portanto, o investidor deverá ficar atento para recolher tal tributo. A xp internacional fornece uma solução automatizada para tal recolhimento de Ir, providenciando darfs para pagamento a cada fato gerador.
OBSERVAÇÃO: EM CASO DE SUCESSÃO NÃO EXISTE IMPOSTO SOBRE TRANSMISSÃO DE HERANÇA (ITCMD)
GLOSSÁRIO
COUPOM: A taxa de juros anual préfixada paga sobre o valor nominal de um título. No caso dos bonds, o cupom é distribuído semestralmente pró-rata.
YIELD: Rendimento total de um bond considerando o carrego até o vencimento. inclui o cupom e a diferença do preço pago e o valor de recompra.
RATING: Qualidade de crédito que determina a possibilidade de inadimplência do emissor da dívida. Vale lembrar que o rating de um bond de uma empresa brasileira é diferente do rating de uma debenture da mesma empresa sendo negociada no mercado brasileiro. A petrorio por exemplo, tem um rating (AAA) no brasil, enquanto no mercado americano tem um rating (BB-).
CALLABLE: É um tipo de título que fornece ao emissor do título o direito, mas não a obrigação, de resgatar o título antes da data de vencimento. o callable bond é um título com uma opção de compra incorporada e seu preço de recompra pré determinado.
DURATION: Prazo médio no qual o detentor de um título pré-fixado irá recuperar o investimento feito ao adquirir o papel.
EQUIVALÊNCIA DE TAXAS
Com o intuito de entendermos as vantagens de investir em Renda Fixa em dólar, trazemos abaixo um comparativo entre um investimento dolarizado em Bonds contra um investimentos em títulos de Renda Fixa no mercado Brasileiro (em reais).
NO MÊS
6 MESES
12 MESES
3 ANOS
5 ANOS
10 ANOS
USD + 8%
-3,71%
12,92%
-1,11%
62,14%
132,01%
573,63%
IPCA + 6%
1,08%
2,37%
11,21%
45,65%
75,36%
248,85%
CDI + 3%
1,27%
6,73%
13,89%
30,03%
56,20%
234,65%
Para os interessados, disponibilizamos uma análise feita pelo nosso especialista de Offshore falando um pouco sobre cenário e o porque estamos em um bom momento para investir em Bonds.
Fique à vontade para retirar suas dúvidas com os nossos analistas!
Disclaimer: O conteúdo apresentado não se trata de recomendação, indicação e/ou aconselhamento de investimento, sendo única e exclusiva responsabilidade do investidor a tomada de decisão. A Criteria Investimentos se exime de qualquer responsabilidade, direta ou indireta, por todos e quaisquer prejuízos decorrentes de operações realizadas com base nas informações aqui previstas, notadamente relacionadas à decisão de investimento do cliente.